主要子行业利润增速明显快于收入增速。前5个月，化学制剂药行业的收入增速达到27.38%，增速达到近10年的最高水平，利润增速达到43.71％。化学原料药的收入增速达到32.15%，利润增速达到85.23%，经营情况接近历史最好水平。中成药行业是医药行业中增速比较慢的，行业的利润增速比收入增速慢，主要是去年同期中药行业中部分企业的投资收益巨大。生物制品的收入增速为29.62%，利润增速达到57.02％。主要子行业的增长势头良好，盈利能力继续提升。
原料药行业处于景气高点。中国是全球最大的原料药生产国。2007年我国原料药产量达到208万吨，今年前5个月增速达到23.06%。全球商品牛市无疑是推动原料药价格持续上涨的催化剂。原料药是典型的进入壁垒较低而退出壁垒较高的产业。我们认为原料药的周期是一直存在的，产品价格短期上涨过快必将出现回落。
医药行业目前面临的行业政策环境有利。目前政府对医药行业主要的政策是规范和辅助行业的发展。新医改政策的出台以及全民医保体系的建立成为药品市场规范发展，快速增长提供了有利条件。医药行业的集中度提升在未来几年可以预期，行业内大型龙头企业必须具备新药研发能力和市场营销能力。创新能力强的民营企业更具成为未来行业龙头的潜力。
医药板块溢价合理，值得超比例配置。长期以来医药股的估值水平相对大盘具有较大的溢价，平均溢价幅度在30%左右。目前国内优质医药上市公司的动态市盈率平均在30倍左右，高于国外企业20倍左右的市盈率。医药行业是2008年全部国内行业中增长比较明确的，国内医药行业的成长性是全球最好的，我们认为市场给予较高的溢价是合理的。
重点上市公司推荐。我们长期跟踪的上市公司包括：恒瑞医药、海正药业、天坛生物、华海药业、华兰生物、丽珠集团、科华生物等。目前给予买入评级的公司有恒瑞医药、天坛生物、丽珠集团。
