中国银行报告：应尽快出台政策抑制通胀预期

　　中国银行全球金融市场部27日发布的报告指出，根据他们的观察，目前物价预期指数趋势不但没有大幅回落，反而明显增长，反映出通货膨胀预期正在增长。在此背景下，包括加息在内的抑制通货膨胀预期的政策应该尽快出台。

　　报告认为，3月初以来，农产品价格呈现出持续下降的态势，但如果把季节性因素剔出后，食品类CPI环比自2006年底开始的上升趋势仍然未改。从非食品价格来看，由于上游产品价格的高企，上游产品价格向下游产品价格传导压力正在加剧。

　　因此他们预计，整体来看，2008年3月CPI同比增长幅度为8%-8.4%，估计2008年第一季度CPI平均同比增幅为8.1%，第二季度CPI平均同比增幅为8.5%。

　　国家统计局数据显示，今年2月份，我国CPI同比上涨8.7%，增幅创下近12年来新高。

　　报告指出，本轮通货膨胀仍然主要由货币增长过快引发，并受到供给冲击推动。如果央行使用数量型调控方法，由于贷款资产的风险调整后收益仍然明显高于中长期债券收益率，商业银行仍然会将资金优先配置在贷款资产上，债券收益率将会上升，而央行对于信贷增长调控也将面临很强压力。如果央行使用价格型调控方法，明显提高中长期债券收益率得或许可以减轻商业银行的放贷冲动。而提高中长期债券收益率的有效办法则是提高加息预期或是发行中长期的央行票据。

　　根据以上分析，报告认为，无论央行采取何种形式调控货币供给，2008年初明显下降的中长期债券收益率都将在未来面临向上的压力，债券市场目前过于乐观的气氛将会在第二季度减弱。

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