证监会有关负责人9日表示，在最新修改颁布的文件中，现金分红比例从20%提高到30%，且取消了股票红利，若继续分红，外部条件不变化的情况下，受条件约束的企业的现金分红可能增加五成以上。上述负责人透露，自8月22日发布征求意见稿后，在征求意见过程中，多数意见建议适当提高现金分红与再融资挂钩的标准，给投资者以实实在在的回报，因此做了上述修改。证监会负责人表示，鉴于回购公司本身拥有大量内部信息，为加强监管，将要求交易所就信息披露及债权人的合法权益程序保护做出监管安排，同时对回购交易加强实时市场监测。交易所将在近日发布配套监管文件及业务指引。
此次救市力度罕见
针对股市资金供求严重失衡的状况，证监会已采取了多种措施努力改善资金供应，将救市与治市相结合。一是完善上市公司新股发行和再融资的制度，提高了再融资条件，将再融资与分红结合起来，遏制上市公司再融资冲动，增加对长期价值投资资金的吸引力；二是针对限售股解禁压力，引入大宗交易制度减轻限售股解禁对二级市场的直接冲击、修订了《上市公司收购管理办法》鼓励大股东增持，放松对上市公司回购股份的管制；推出上市公司股东发行可交换债券办法缓解大非对股市的压力；三是大力发展机构投资者，培育长期价值投资资金入市规模，加快QFII审批的速度，呼吁建立平准基金。
政策难挽经济下行周期 A股市场亦难独善其身
近期A股市场在国际金融市场大幅动荡的情况下仍得以跑赢全球市场，主要还是得益于一系列政策短期内对A股市场有支持作用。应该注意到，这些救市措施以及政府出台刺激政策并不能改变经济周期下行的趋势（政府调控作用只能是平滑周期）。考虑到外需环境恶化将会超过预期，而以房地产为代表的内需在房价回落和房地产销量恢复之前难有转机，因此，宏观经济下行周期趋势已成。企业盈利下滑趋势进一步明确，估值上亦离历史底部有20%左右的空间，股市尚不具备反转的机会。随着政策支持实际效应的减弱以及宏观基本面的恶化，A股市场亦难独善其身。外围市场情况比较糟糕，如果全球央行联手降息亦不能奏效的话，全球经济陷入衰退的风险将不可避免，在全球投资者信心崩溃的背景下，将进一步加剧市场对宏观基本面的担忧。如果全球政府联合救市注入足够流动性措施使得全球金融市场危机缓解，得以获得喘息之机甚至有所反弹的情况下，建议以保持低仓位的策略为主。
后续可能继续出台政策组合拳
一、明年底前或5次降息。摩根士丹利驻香港经济学家王庆认为，中国经济虽然不会发生硬着陆，但政府会果断改变政策方向。其中在货币政策层面，王庆预期一直到明年年内，基准利率会出现四到五次调降的空间，央行每次降息约27个基点，共会下调108~135个基点，即将一年期贷款利率由7.2%下调至5.85%左右。此外，王庆认为第四季度中国或再度提高银行贷款额度，银行贷款增长水平今年或将达到16%，而银行贷款的扩张将引发明年多次存款准备金率的下调。
二、第二套房房贷或有松动。美林证券驻香港经济学家陆挺同样预测认为，很快就能看到财政政策和货币政策的一个大规模转向，政策将更趋向于刺激经济，而中国也将从美国房地产和金融行业汲取教训，减少房地产行业衰退对金融和经济的影响。首先，在财政政策上，陆挺指出，削减1500亿人民币增值税的方案几乎可以肯定将在明年年初的时候通过并予以实施；其次财政支出的重点将投向基础设施以及经济适用房的建设；此外将加速地震后灾区重建计划，此项计划预算达1万亿人民币。此外在货币政策上，陆挺认为虽然出口增长有所下降，但中国不会允许人民币贬值，但是出于保护出口部门的愿望，同样不会允许人民币快速升值，尤其是对美元快速升值。
三、宏调将支持央企投资。兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委同样指出，宏观调控政策将“全面”转向保增长。考虑到我国本轮通胀其实已经过去，这一转向最快在12月，慢一些则到明年年初就将发生。在财政政策方面，除通过增值税改革、所得税起征点提高等政策实行实际减税外，鲁政委强调出口关税和出口退税的调整、大型基础设施建设项目的开工，都会是包含在扩张性财政政策之中的主要内容。此外，鲁政委认为在缓冲经济下滑风险过程中，中央大型企业的投资将是极为重要的组成部分。因此，支持其进行项目开工建设、保证其融资渠道的畅通也是调控政策转向的重要内容，这可能也是近期中期票据重启背后的意蕴之一。
四、完善交易机制。中国证监会宣布推出融资融券试点，为中国证券市场带来了前所未有的做空机制。更有市场消息称，为进一步增强市场活力，准备两年之久的股指期货业务将在今年11月份借机推出。金融创新严重不足下的中国股市将会迎来两大多空博弈机制。同时T+0的交易、可交换债券面世、降低甚至取消“红利税”、增加资金供给等也可能会适时推出。
从以上各方面来看，中国政府应对危机的一揽子计划和战略对应正在不断升级，目前能够看到的诸多策略都是政府在给市场“鼓劲儿”，让投资者对市场有信心。美国大选将是个关键时间点，各种经济矛盾或许到时会缓和一些，那时将是中国出台一些政策比较有利的机会。不过，由于中国的整个市场经济体还不成熟，加上制度、政策和认知的缺失，将很难扛过外部市场阴云密布的影响，未来阶段国内政策与国际政策博弈较量将会非常尖锐。
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