200余家破净，实业并购暗流涌动

　　截止大盘下跌至今，同花顺软件显示，当前已有200余家个股跌破净资产，甚至有部分股票股价仅是净资产的对折。虽然不能说跌破净资产就意味着股价被低估，但毫无疑问的是，大面积的破净股中，必然藏着一批金矿。恐慌情绪的蔓延阻挡了价值的发现，但市场情绪所犯下的错误永远会被理智的投资人所纠正。

　　笔者认为，在熊市的继续进行过程中，实业资本通过股市进行并购的现象将开始展开，这是资本市场趋利行为的必然逻辑所在。笔者主要将并购分为两方面分析，一是股市内不同上市公司间的并购，二是场外实业资本通过二级市场购买股票举牌。

　　从200余家破净的上市公司中，可以很清晰地看到，钢铁、纺织、电力这三大板块的上市公司占了很大的比例。这三大行业的共同特点是资金需求型企业，对资金的依赖性非常强，并且受宏观经济影响非常大。宏观经济不景气，或者公司资金储备不丰厚，业绩很容易出现大幅下滑。

　　但是，这三大行业的破净公司中，大部分公司的资产状况依然良好，现金流至今为止并未出现危机，行业前景的悲观才导致它们的股价大跌。在行业身处低谷中，对企业进行并购是国际成功企业扩张的惯例做法。同样，钢铁、纺织、电力这三大行业，国内都有几家龙头企业，龙头企业的资金充沛，银行信贷额度充裕，并且得到更多的政策倾斜和照顾。这就给了龙头企业在未来收购、兼并、整合行业内其他公司的天然优势。因此，对于这三大行业中的破净股票，如果资产质量良好、控股权分散、区域优势强的上市公司，投资者可重点筛选关注，因为其并购价值和可能性都造成了股价“绝对意义”上的低估。

　　另一种是场外实业资本通过二级市场购买股票实现并购。从破净的200余家上市公司中可以发现，除了上述所提的三个行业的股票以外，还包括一些业绩优良的科技股、商业股、小行业龙头品种的上市公司。例如凯乐科技、北京城乡、滨州活塞、华泰股份等很多上市公司。这其中，对于控股权分散、业绩优良、银行信贷额充裕、业绩受宏观经济影响较小的上市公司，非常有可能吸引场外的实业资本进行二级市场直接收购。因为很多破净的上市公司，成为控股股东所需的资金仅为数千万到数亿，这样的资金规模对于当前的民营资本来说，并没有困难。

　　从资本市场逻辑上来看，当一件商品的价值被严重低谷后，必然会得到人为的纠正。从200余家破净的上市公司的资产质量上看，大部分公司资产都优良，未来也必然会吸引实业资本进行并购。——或者有些上市公司已经有实业资本暗中买入了。对于资产优良、现金流宽裕、股价折价高，控股权分散的上市公司，投资者可以重点其未来的并购潜力。预计熊市下半场，将会不断出现实业资本举牌收购的现象。