黄金业务收入达到63％。公司于08年4月在A股上市，属于黄金采选及冶炼企业，另外还经营铜、锌、铁等多种金属的采选和冶炼业务，是目前我国矿产金产量最大的企业。公司08年上半年超过63％的收入来自于黄金业务。
矿产金产量价格双增长。2008年上半年，美国次贷危机严重影响了世界经济形势，美元疲软，石油价格飙升，受此影响黄金价格高位震荡。公司黄金销售均价达到了204.75元/克，较去年同期上涨25.48％。公司矿产金产量为13.76吨，同比增长33.99％。黄金价格上升和矿产金产量扩大是公司08年中期业绩增长的主要原因。
成本上涨影响较小。尽管公司成本也有所增长，但综合毛利率仍较07年高2.55个百分点，目前为41.99％。报告期内，由于加大低品位矿石的利用，矿石平均入选品味略有下降，公司黄金平均单位成本为62.30元/克，较去年同期上升约18％，但公司黄金销售价格的大幅上升弥补了成本上升的影响，使得矿产金整体毛利率上升约1.9个百分点。
其他业务表现各有不同。锌价格在08年上半年经历了超过40％的下跌，公司锌锭、锌精矿业务收入受此影响分别下滑了46.16％和69.11％。但公司铜精矿、阴极铜、铁精矿业务收入的增长足以抵补锌业务的下滑，报告期内，三者的营收增长分别达到了13.65％、43.85％和137.11％。
资源储备丰富，矿产金储量居上市公司第一。截至到08年中期，公司黄金保有储量达663.25吨，位居行业上市公司之首。同时，公司多种金属的资源量（矿石）还包括：铂 钯约151吨、银约1475吨、铜约937万吨、锌约315万吨、镍约66.75万吨、铅约52.47万吨、铁矿石约1.67亿吨等。
盈利预测。预计公司08年归属于母公司的净利润同比增长38.0％，我们维持公司08年EPS0.24元，09年EPS0.26元的盈利预测，动态PE分别为32倍和30倍，并维持公司“增持”的投资评级。
风险提示：1）产品价格波动风险，黄金、铜、锌、铁精矿价格每变动10％，对公司EPS影响分别为0.032元、0.021元、0.015元、0.00元。2）募集资金投资项目风险；3）有色行业周期波动风险。
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