2008年第一季度毛利率为9.56％，第二季度毛利率为8.3％，环比下降了1.26个百分点，这与二季度钢铁行业的盈利能力的环比上升差异较大，我们推测公司盈利能力环比下降可能主要来自于第一、第二季度产品结构有所调整。
上半年公司钢筋、线材和电工钢的毛利率分别为0.97％、1.56％、0.10％，盈利能力较差，厚板和中板的毛利率分别为14.57％、11.03％，板材是公司主要业绩来源。随着下半年成本的环比上升，以及6月份以来钢材价格的持续下降，下半年公司线棒材产品有可能面临亏损的局面，公司业绩来源仍将倚重于板材。
新增产能是利润增长的重要来源。中板生产线技改完成后将新增约120万吨年产能，产能的增加在2008年已有体现；1580mm项目建成后将新增300万吨热轧薄板产能，届时公司将拥有从薄板-中板-厚板的全系列完整的板材产品。预计1580MM项目的热轧生产线2008年底可竣工，冷轧生产线2009年下半年可竣工。
我们下调对公司的盈利预测，预计2008-2010年每股收益分别为0.62、0.8和0.93元。目前动态市盈率分别为9.7、7.1和6.4倍。维持“中性-A”投资评级。
本文标签: 股份 倚重 盈利 板材
