矿产金产量大幅增加，但低于预期。报告期内，公司共生产黄金41.86吨，同比增加126.02％，其中矿产金5.51吨，同比增加152.75％，但低于预期，影响矿产金的原因主要与地震和乌拉嘎、排山楼等金矿近年来品位下降逐渐陷入衰退有关。报告期，公司还生产电解铜4446吨，生产白银14.4吨，生产硫酸10.09万吨，同比均有大幅增加。
黄金储量大幅度增加。报告期内，公司通过增发收购增加黄金储量128.19吨；收购陕西久盛90％股权，增加黄金储量81.05吨；苏尼特金曦地质探矿增加黄金储量20吨；其他零星探矿增储13.23吨，使公司保有黄金储量/资源量达到了310吨。
五大生产基地预示未来黄金潜力。报告期，公司规划设计陕西镇安、河南嵩县、陕西太白、苏尼特和潼关等5个黄金生产基地，我们认为这是公司基于现有黄金生产的前瞻规划，也显示未来可能的黄金资源再次注入的可能区域，特别是陕西太白3000吨/日选矿扩建工程和河南金源3000吨/日改扩建工程的实施将使公司现有资源得到充分的发挥，改变目前单矿产金量小成本较高的弊端。
盈利预测和投资评级。鉴于未来公司的黄金资源增长明确，黄金价格虽有一定波动，但仍在较高区域震荡，因此我们维持前期的盈利预测，08-09年EPS分别为1.87元和2.68元，重申“增持”评级。
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