9月外贸继续低迷，内需下挫致使进口疲软。当月外贸进出口总额2435亿美元，同比增长21.4%，低于前三季度25.2%的累积增速。近期虽然人民币对美元的升值幅度减缓，但是对一揽子货币的升值幅度实际上没有下降。这将进一步抑制未来的出口。进口额同比增速在8、9两个月明显下降，从之前的30%以上下降到了22%左右的水平，而08年8月当月的真实进口增速只有0.3%。
规模港口货物吞吐量增速继续放缓，集装箱业务景气继续下行。
1、9月当月实现集装箱吞吐量1074.5万Teu，同比增长仅为9%，与往年同期的旺季行情完全不符。全国规模以上港口前9月累计实现集装箱吞吐量9477.9万Teu，同比增长14.9%。预计港口集装箱吞吐量增速明年将放缓至7%左右。
2、区域比较，处于集装箱业务相对成长期的北方港口如天津港受益于其相对较低的欧美贸易比例以及较好的出口产品结构，月度增速为16.4%。受“内忧外患”影响显然较大的长三角与珠三角表现进一步恶化，上海和深圳两大龙头港口等增速大幅放缓，广州港甚至出现了-8.7%的月度增速，下滑十分明显。
钢铁需求明显回落，港口散杂货业务风险加剧。粗钢产量在2001年以来首次出现了月度负增长，9月数据同比增长为-9.1%，而截至10月17日的港口铁矿石库存为7098万吨，进一步说明了钢铁需求的急速下滑。根据招商证券钢铁行业分析师的判断，09年铁矿石进口增长约为0-3%。我们预计09年港口铁矿石业务吞吐量增速将大幅回落至个位数，极端情况下，考虑分流因素，个别港口的矿石装卸业务将会出现零甚至负增长。
固定资产投资未见回落，产能利用率下滑及分流风险加大。截至08年9月，沿海及内河交通基建投资分别完成518.9亿和120.9亿元。考虑到港口投资建设的地方经济以及政治因素，短期内大幅放缓的可能不大，集装箱港口的产能利用率下滑以及散杂货港口的分流风险进一步加剧。
景气下行，防御性弱化，部分港口的散杂货业务风险甚至大于集装箱业务。暂维持“中性”评级。
