11月3日香港交易所新挂牌147只牛熊证,发行商分别是法国巴黎银行、荷兰银行、瑞士银行、法国兴业、德意志银行、汇丰、比联等,跟踪资产是恒生指数、A50中国基金、和记黄埔、中国石油、长江实业、新鸿基地产、汇丰控股、中国银行、中国人寿等。瑞银亚洲区认股证业务主管于正人先生在接受《证券日报》记者采访时表示:“这么多牛证蜂拥挂牌的原因是上周市况波动,很多牛证被收回,此次发行的147只牛熊证号码全是6字头五个位的,是香港交易所编配予牛熊证的新系列编号。”
牛熊证发源于欧洲,香港交易所的牛熊证市场自2006年6月12日推出后这两年发展速度比较快。牛熊证英文名称是“Callable Bull / Bear Contract”,简称CBBC,属于衍生产品,价格基本上只受相关资产走势影响,牛熊证可分为“N类”及“R类”,其中,“N类”为行使价相等于收回价,即没有剩余价值;“R类”是回收价与行使价不同,即表示可能有剩余价值(Residual Value)。但不论是“N类”还是“R类”,只要是触及收回价,都会被强制收回,没有剩余价值可言。
于正人说:“今年牛证出现发行小高潮的原因主要是,2007年买很多金融产品都易赚钱,而今年不太一样,但买指数牛熊证较容易赚钱,产品的透明度高,计算方法简单,我认为牛熊证有发展空间。相对于权证（Warrant）,按照音译也称为“窝轮”,牛熊证的价钱不受波幅的影响。如果离收回价远点,要相对安全一点,不会有太高风险,风险就是如果看错市场方向,相关资产价格触及收回价,牛熊证未到期就被收回,挑选离收回价太近的牛熊证风险高,但杠杆较大升跌快。”
国元证券（香港）有限公司董事于坤表示:“香港这段时间市场波动大,所以前几日牛熊证死亡率高。但11月3日147只牛证挂牌不一定反映什么特别的意义,牛熊证的发行随时都有,金融衍生工具“窝轮”也有认购、认沽,与市场情况没有必然的联系,不意味着对市场看法,发行商同时也发熊证,发证对于发行商是一项业务,不因市场不好就不发,与平准基金也没有太大关系。”
11月3日挂牌的147只牛熊证中,法国兴业和瑞士银行发行的60016 A中法兴九五牛A 、60017 A中法兴九五牛B 、60098 A中瑞银九五牛C 、60099 A中瑞银九五牛D 等产品均跟踪A50中国基金,成交还算相对活跃。这反映主要是做多资金流入A50中国基金。
A50中国基金现价较去年10 月所创的高位28.9 元,下跌了73%,完全是反映了上海A 股由6000 点跌至现时1700 点的效应。
在火爆的实况下保持冷静方是智者,一券商港股研究员坦言:“牛熊证是面向散户开发的产品,做方向性投机交易,有点像赌博,赌涨赌跌,当然牛证成交活跃,反映这一小部分投资者看好市场,但不代表就是对的。”
该分析人士还警告说:“牛熊证这种衍生产品投机性强,时间一长总体上输钱,赚钱是偶然的,甚至达到90%,机构参与的少,就像澳门的赌场,企业家很少拿这个赚钱。但因为散户的数量大,也并非就说它前景不好。”
于正人说:“香港发行牛熊证两年来,成交量增长速度比较快,2006年每天平均成交8000万,2007年每天平均成交2.9亿,截止11月4日2008年平均每天成交39亿,截至11月4日,以发行数量计,瑞银是牛熊证和权证发行最大的机构,今年瑞银发行的牛熊证近2000只,其他最初的发行商还有荷兰银行、法兴证券、高盛,随着牛熊证市场愈来愈畅旺,目前已经有10家发行商,发行时向港交所递交申请,发行新证至挂牌需要五个工作天。”
于正人说:“市场对牛熊证的认受热情高涨,恒指牛熊证更能在短期波动的大市中图利,令散户以至机构投资者转投恒指牛熊证。恒生指数一天上下波幅可达1000至1500点,很多牛熊证被发行人收回,恒生指数波动,买恒生指数牛熊证发现升跌快,每天的成交高,几个月前最高达到一百亿。”
由于恒生指数的震幅大,很多牛证在宣布发行后,未及挂牌已经“夭折”,但发行人要承担发行成本,例如每发行一只牛熊证,便要向香港交易所支付1.2万元。国元证券于坤表示:“通常在市场大跌后,投资者通过牛证博反弹,牛证成交多表明投资者看多,熊证成交多表明投资者看空。发行商通常做些对冲,除非没有做好,一般不会造成额外损失。”
于坤说:“看错市场行情,一旦破了回收价,瞬间就死亡,停止交易,剩余价值可能一分钱都没有,同时有杠杆放大作用,比如指数涨1%,牛证可以涨3%-5%。是一种高风险工具,赚亏都有放大作用,每个牛熊证杠杆不同。但有不同的回收价让投资者选择,投资者根据风险承受能力,但安全的产品杠杆就降低了。建议投资者关注选择离回收价远的牛证,风险小点。
于正人还指出:“发端于美国的金融危机对香港牛熊证影响不大,但经过金融危机的洗礼,投资者买产品时可能更加小心了,希望披露的信息更清楚一点。香港投资者知道牛熊证是高风险的产品,不会将其全部的钱押宝牛证,只用有限资金投资。另外,今年来港投资的内地投资者大部分投资权证,很少投资牛熊证,主要是对新产品认识不足。”
