宏源证券 非经常性损益垫高业绩 维持中性评级

2008年上半年,宏源证券(000562)实现营业收入9.71亿元,同比减少53.80%;实现归属母公司净利润3.51亿元,同比减少65.78%;摊薄每股收益0.24元;扣除非经常性损益净利润为1.11亿元,同比下降89.21%。 

  公司业绩大幅下降的主要原因是公允价值变动收益以及代理成交额的下滑。08年上半年公司公允价值变动收益为-5.82亿元,较上年同期3.57亿元大幅下降;上半年代理成交额为4045亿元,同比下降35.58%,降幅远高于市场同期平均水平(下降23.73%)。 

  我们预测公司2008-2010年净利润分别为5.83亿元、8.24亿元和11.34亿元,相应EPS分别为0.40元、0.56元和0.78元,动态PE分别为42倍、29倍和21倍,维持公司“中性”投资评级

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