广告代理、有线电视网络、节目制作是公司媒体板块的核心业务。在关联交易约定收益条款下，公司并不能充分分享到湖南广电强势媒体的经济利益媒体业务毛利率偏低。有线网络业务增长良好。上半年网络业务收入增长84%，毛利率高达65%，同比提高2.27%。
自2002 年以来，公司主营业务收入扣除总营业成本后的营业利润一直为负值，2006 年达到—1.6 亿，2007 年减少到—7180 万元。这表明，尽管湖南广电媒体竞争力强、广告收入连年递增，但公司从事的传媒相关业务的盈利能力却没有明显提升。如果公司与关联媒体的交易条件没有实质改变，公司盈利仍将主要来源于创投业务收益。考虑到中期公司证券已经出现浮亏，我们稍微下调了公司业绩预测，预计08—09 年摊薄每股收益0.31、0.33 元。
公司目前总市值约为50 亿元。有线网络业务借鉴广电网络目前总市值23 亿元估算，电广传媒有线网络业务市值价值13 亿元（因只持股57%）。国际会展中心评估值2 亿元，创投业务价值估算10 亿元，剩余25 亿元市值可视为隐含湖南广电集团经营性业务可能整体注入上市公司预期的传媒业务价值。我们认为湖南广电集团重组电广传媒传媒业务应是一个必然之举，这也是电广传媒回归蓝筹公司的最好机会。电广传媒是一个值得中高风险偏好、有耐心的投资者等待的投资品种，有鉴于此，我们维持谨慎增持投资评级。
本文标签: 带动 电广传媒 收益 投资 业绩
