（1）问：降息情形下资产负债配置的举措？
答：近期央行同时降息和调低部分银行的存款准备金率似乎意味着这一轮的升息周期已经结束。降息对交行今年的业绩影响比较小，因为目前2008 年也快到年末，贷款再定价的比例也不是很大。对于明年的利息收入和息差还是有一定影响。
交行打算从以下几个地方着手，来尽力维持利差的相对平稳。
首先，控制负债成本，存款定期化的趋势近期比较明显，我们认为定期化在明年不会继续加剧；其次，目前偏低的中长期贷款比重有望提高；再次，存贷比目前60%左右，也比较低。未来也有提高的可能；最后，近期持续提高债券的久期，并且买了一些收益率较高的企业债，以维护长期的收益。
总的来看，息差可能在2 季度见顶，未来息差的变化可能是基本稳定或者是小幅收窄。目前政策形势还不是非常明朗，但我们依然对未来保持乐观。明年业绩增幅难以达到2008 年的水平，但也能实现有效增长。
（海通观点：2008 年交行存款定期化趋势比较明显，2008 年6 月末交行定期存款的比重较年初提高了3 个百分点，高于全行业1 个百分点左右，我们对于未来存款定期化趋势是否延续持谨慎的观点，毕竟资本市场持续走弱和目前处于历史高位的定活期储蓄存款利差依然延续，居民部分定期存款的比重有可能超过历史高点，各家银行控制资金成本的任务依然非常艰巨。目前交行的中长期贷款比重确实偏低，未来仍有进一步提升的空间；近期债券的收益率有所走高，交行在近期积极进行债券投资的配置以维持长期收益率，这个我们是比较认同的。但按照2008 年6 月末的数据计算，交行剔除贴现的存贷比达到了66.20％，与中行相近，但明显高于建行和工行的水平，作为一家大型银行，我们认为目前交行的存贷比已经比较合理，未来进一步提高的空间有限。）
