由于天健现代城 07 年完成的销售额部分于报告期内才达到收入确认条件，致使房地产营业收入比上年同期大幅增长；利润增幅远高于收入增幅的原因是上半年处理解禁的部分莱宝高科（002106）股权获得了 3630 万元的投资收益，上半年扣除非经常性损益后的净利润为-774万元（其中市政施工业务亏损2850万元）；财务费用大幅增加，比上年同期增加2,425 万元，增长3381％，主要原因是银行贷款规模大幅提高。
对市场调整准备不足，销售情况艰难。在深圳楼市剧烈调整的情况下，由于项目有限，公司在售的龙岗天健现代城项目并未跟随降价，因此销售几乎没有进展。此外，一季度以后长沙在售芙蓉盛世项目的销售进度也不甚乐观，本应今年完工的在建“天健时尚空间”项目也因为规划方面的问题将延迟一年完工。公司上半年商品房销售面积大幅下降，上半年实际完成商品房销售面积仅为 1.96 万平方米，比上年同期减少6.4万平方米，销售状况十分艰难。
今年可结算资源不足，全年业绩堪忧。公司同时发布了业绩预告，预计今年前三季度累计净利润比上年同期下降 50％—100％，08年三季度净利润比上年同期下降100％—150％，即三季度很可能亏损。中报帐面预收帐款为4.1亿元，主要为长沙项目预售，但下半年楼市成交萎靡可能持续，此外深盐二通道代建工程款可部分结算。目前公司尚余约 5200 万股的莱宝高科股权，但市场环境是否允许公司持续减持不确定性较大，因此今年的业绩堪忧。即使明年，由于公司目前项目大部分位于深圳，深圳楼市能否回暖将极大影响公司业绩，公司未来业绩仍具有较大不确定性。此外，我们持续关注的主辅分离业务重整工作仍未有实质性进展，这部分业务的亏损仍将持续拖累公司业绩。
维持“增持”评级：我们下调公司08、09年的EPS为0.44、1.03 元，但考虑公司股价经过前期大跌已经释放了部分风险，对行业和公司业绩下滑也已经反映得较为充分，维持“增持”评级。
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