[服装] 纺织服装：四家服装上市公司投资价值比较

      雅戈尔竞争优势在于其完整的产业链，这保证公司的成本相对稳定，发展稳健。公司西服、衬衫市场占有率已连续多年居于10%左右，公司需要寻找新的业绩增长点。并购将成为公司突破产能瓶颈、保持业绩增长的动力。另一方面，此次中国纺织服装业经所历的寒冬将会使一大批中小服装企业倒闭，公司的贴牌业务议价能力将提高。

    七匹狼处于转型期，生产方式上，逐渐加大外包比例；销售方式，加大自营店持有比例，放慢加盟店扩张速度。今年服装出口受阻，多数服装出口企业开始转向国内市场，这将加大国内市场的竞争。内需的提高有待继续观察。七匹狼主动降低财务风险，重视增长质量的做法，有望帮助公司实现二次腾飞。

    报喜鸟主打中高档西服市场，销售毛利率仍有大幅提升的空间，理由有二：第一，报喜鸟给加盟商折扣率很高，随着报喜鸟知名度与议价能力的加强，公司可能会逐渐提高出厂价；第二，报喜鸟直营店数量最少，公司上市募资用来开设直营店，将大大提升其毛利率。公司最有望成为中国男装的奢侈品品牌。

    美邦服饰轻资产的经营模式给业绩跨越式增长提供可能性，同时，休闲服饰庞大的市场与没有强势品牌的竞争格局也给公司胜出的机会，但借助高负债快速扩张的做法也蕴孕较大的风险，价值取决于公司能否在风险与机遇中把握平衡。

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