恒生指数已经越来越接近21000点的上次低位，昨日收市恒指已经到了21300点水平。内地A股已经到了不可置信的地步，拖累香港中资股份没有上扬的动力。经过了多番折磨，港股总算顶住了，而如今在没有希望的情况下，香港的投资者也却步了，这是一个正确的决策，但是，终究要有长线资金入市，而最终获得最多的利润。股市的走向目前还很难断定，下行是一定的，何时反弹，则要看内地A股表现及宏观调控的政策趋向变化。毕竟解铃还需系铃人，“大小非”是股改的后遗症，而香港的此次股市持续疲弱则主要受到内地市场拖累。
笔者预期，下一轮反弹将在未来两个星期慢慢展开，因为这两个星期是一个逐步筑底的过程。两个星期的时间，A股市场足可以调整到更加吸引的位置；而对香港来说，20000点到21000点的水平已经非常具有防守性。积极的因素包括：国际商品价格的持续下滑，中央政府将集中精力调整国民经济，以及随着美国财政部出头，次按问题慢慢冷却。港股投资者从现在开始要留意部分公司的股票了，尤其是煤炭、建材和农业股份。
说到了H股的盈利，不得不看看香港上市的H股目前的市盈率估值水平，从恒生国企指数的情况来看，08年的动态市盈率大概达到了13倍左右；我们预计H股整体平均市盈率达到15倍。当然不能把内地市场和香港市场拿来做一个绝对的比较，例如两个市场的开放程度不同，而且投资者的构成差别较大。看A股市场，上证综合指数大约19倍的08年预期市盈率已经比较合理，当然熊市往往会出现超跌的情况，因此A股被投资者抛低都是可以理解的。从价值投资者的角度看，A股很多优秀的股份已经值得投资；相对来说，港股的估值总体都是比较合理的，投资者可以开始准备入市。
作为一个重要的中资地产股，碧桂园（02007.HK）刚刚公布了业绩，总体来说差过市场的预期，纯利10.16亿元，按年下滑了28.5%；每股盈利0.06港元。先看看公司的损失，一个比较难听的词就是“不务正业”。公司跟美林签署了一个因金融衍生工具投资协议，按照公告显示，2008年2月，碧桂园与美林国际订立价值最多达2.5亿美元的公司股份掉期。由于该笔投资失误，以2008年6月30日市价计算，该股份掉期的公允价值损失约为4.4亿元人民币。看看美林在过去的一年里，已经为美国的次级按揭贷款相关证券拨备了397亿美元，是不是将这其中的一部分卖给碧桂园了，大家不知道。笔者对于求钱心切的心态能理解，只是建议企业主们，先做好自己的主营业务，投资这种事不是听了国际大投行就赚钱的。
昨天，碧桂园公布业绩之后，股价最多曾下滑了10%，投资者用行动来表现对其担忧，虽然说，跌到了目前位置都算进了安全地带，但是，不跌过分点，在这么疲弱的市况下也是难以吸引投资者的。建议投资者不要轻易买入中资地产股份，尤其是中长线投资者。
名称 ＡＨ Ａ股价格（元） Ｈ股价格 Ｈ股价格
价格比 （港元） （元）
海螺水泥 ０．９２ ３０．２ ３７．４ ３２．８８
交通银行 ０．９６ ７．５８ ９．０１ ７．９２
中国平安 ０．９８ ４０．９６ ４７．７ ４１．９３
中国人寿 ０．９９ ２３．７３ ２７．２５ ２３．９５
中海发展 １．００ １６．２１ １８．４６ １６．２３
招商银行 １．０１ ２１．８１ ２４．５５ ２１．５８
建设银行 １．０１ ５．５３ ６．２ ５．４５
工商银行 １．０３ ４．７５ ５．２５ ４．６２
中国铁建 １．０３ ９．６５ １０．６６ ９．３７
皖通高速 １．０６ ４．６８ ５．０２ ４．４１
中煤能源 １．０６ １１．０９ １１．８８ １０．４４
中国中铁 １．０６ ５．２６ ５．６３ ４．９５
AH股价比较低个股（8月13日）
代码 名称 股价（港元） 涨跌幅 市盈率
９３９－ＨＫ 建设银行 ６．２ －６．０６％ １８．１３
２０３８－ＨＫ 富士康国际 ８．３ －５．６８％ １０．３６
１３９８－ＨＫ 工商银行 ５．２５ －５．４１％ １９．１６
７６２－ＨＫ 中国联通 １４．８ －４．２７％ １８．２
９０６－ＨＫ 中国网通 ２２．１ －３．９１％ １０．７１
３３２８－ＨＫ 交通银行 ９．０１ －３．８４％ １８．８１
３８８－ＨＫ 香港交易所 １０３．５ －３．０９％ １７．９１
４９４－ＨＫ 利丰 ２６．２ －２．９６％ ２９．２７
２６２８－ＨＫ 中国人寿 ２７．２５ －２．６８％ １７．３２
３９８８－ＨＫ 中国银行 ３．３４ －２．６２％ １３．３１
３３０－ＨＫ 思捷环球 ８０．８ －２．４７％ １９．１５
２９３－ＨＫ 国泰航空 １４．７２ －２．１３％ ８．２６
３８６－ＨＫ 中国石油化工 ７．９ －１．９９％ １０．６６
１１９９－ＨＫ 中远太平洋 １１ －１．９６％ ７．３９
涨幅较高的恒指成分股
