由于担忧全球经济前景、国内通胀的不确定，以及上市公司盈利增长可能出现大幅下滑，尽管国际油价出现大幅回落，但A股最近三周依然出现持续回落。至周二收盘，沪综指再创2006年12月下旬以来的新低，沪深A股加权平均市盈率回落到18.92倍，创下1995年2月以来的13年新低。我们认为，近期股指急速回落主要源于市场买方惜买，而经济形势的恶化又是导致这一情形产生的原因；但股指的大幅回落已逐步构成了新的机会。
买方缩手的原因
从推动市场回落的主要因素来看，随着股指不断下行，买方的谨慎打破了原有市场的弱平衡，导致了市场出现进一步的探底。以下两个方面表明了买方的谨慎：一是市场成交继续萎缩。7月21日以来，市场连续三周出现成交的萎缩。以前周(7月28日-8月1日)为例，A股市场的成交量仅有3139亿元，环比继续萎缩近两成，全周的换手率也达到了近期最低的5.4%。这周参与交易的账户数只有1032万户，环比再降5.6%；二是股票、基金新开户数大幅萎缩。前周A股新增开户数只有18.2万户，环比再降6.4%，基金开户数仅1.9万户，环比亦下降了1.2%。这两个数字已较市场活跃时的2007年平均周开户数分别大降了72.2%和82.4%。
那么，买方谨慎的根源又来自何方？其一，PPI创12来新高，三季度中小企业的生存将继续经受考验；其二，CPI会否被PPI拉高，通货膨胀前景堪忧；其三，内需增速面临回落压力，资本品或面临戴维斯双杀。
8月11日，国家统计局发布2008年7月PPI数据，同比10.0%的增幅创下了12年来最高点，这也是中国的PPI数据连续第7个月被高位刷新。细观PPI构成各项，原材料、燃料、动力购进价格15.4%的增幅首当其冲。按之前公开的统计数据，中国7月原油出厂价格同比上涨
