上周原油价格继续下跌。截止到上周末，BRENT、WTI、DUBAI最新价格分别为112.43、115.2、114.1美元/桶，与前一周同期相比下跌10美元左右。
我们认为，油价的持续下跌会导致依靠高油价维持较高市盈率水平的煤化工、磷化工、化肥（包括钾肥、磷肥、氮肥）、农药行业的估值水平回落至15倍PE（08年）以下，因为市场对于上述行业的较高预期基本都依赖于高油价环境，如果这一基础发生变化，则有可能导致行业未来的盈利能力低于预期——以目前油价看，尽管这一假设未必实现，但是我们对于以上行业景气继续超预期的信心显然已经不足，如果是这样，凭什么还维持明显高于市场平均水平的行业平均市盈率呢？
如果油价维持半年以上的调整，甚至掉头向下，则问题还会更加严重：全球范围内磷矿石、钾肥的价格目前已处于高点，价格向下的概率明显高于向上，因此，我们认为此类行业首先可能是估值水平下调，然后可能是未来业绩的低于预期（目前对于这两类行业的市场预期水平普遍较高）。显然，这一风险已经存在。
相对而言，我们仍较为看好农药行业，因为由于内生性的原因，中国农药行业的基本面在逐步改善：随着环保要求的趋严，政策性壁垒提高了行业壁垒；国际产能向中国转移以及国内先进农药企业研发能力的逐步提高，中国农药企业的核心竞争力将逐渐增强。我们看好的顺序为新安股份、扬农化工。建议在下跌中逐步买入，新安的估值下限为40-45元。
此外，我们认为油价持续下调将是金发科技这类化工下游领先企业的股价催化剂，请大家关注我们中期策略报告中的相关观点以及近期的行业深度研究报告《为什么选他们？新安股份与金发科技的核心竞争力及投资机会探讨080811》。
我们认为，油价的持续回调将使得化工行业里很难再找到行业性的投资机会（除了有机硅），因此建议只持有具有核心竞争力、管理水平明显高于行业平均水平的企业：如新安股份、金发科技。
我们在本周周报中下调化工原材料行业评级，从原来的“谨慎推荐”降为“中性”，并且继续维持特殊化学品行业“推荐”评级：我们相信，随着技术进步和消费升级的内在需求，这一行业将跑赢大盘，尤其是有机硅、改性塑料等新材料领域。
..苯胺价格有所回落上周苯胺价格自2008年2月底以来首次出现回落，下跌4.46%至15000元/吨，主要原因可能来自于中石化再次大幅下调纯苯价格所带来的成本下降压力以及下游需求萎缩所带来的影响，MDI价格也同样下降了约700元至21050元/吨。上周长三角地区BDO价格下降0.66%至17200元/吨，8月8日山西三维散水BDO出厂价格继续维持在17500元/吨，桶货报价也维持在18200元/吨；长三角地区草甘膦价格上周下跌6.25%至75000元/吨。
根据我们对于甲基环硅氧烷价格的长期跟踪，DMC价格自去年年底以来一直呈现稳步上涨态势，其前一段时间出现的价格大幅跳升，经过我们跟化工在线以及生产厂家的沟通，之前化工在线24000元/吨的报价有误，该价格反映的是市场上质量较差的产品价格，与新安股份等主流厂商同期的高质量产品报价存在较大差距，目前蓝星新材DMC出厂价格在30000元/吨左右。前一周甲醇隆众石化网报价有误，应为3430元/吨，而不是4430元/吨，目前甲醇价格主要反映出了下游需求的低迷，另外由于奥运因素而引发的河北地区甲醛等化工产品工厂关停以及运输限制也是重要影响因素。
国内市场尿素价格北稳南落、磷肥市场稳中有降
上周，全国尿素市场北方价格坚挺，南方价格回落，全国范围内进入用肥淡季。北方地区由于出现企业检修、电力不足的情况，厂家开工率下降，现货紧张。
河北尿素主流出厂报价在2240-2300元/吨，河南尿素主流出厂报价在2400-2450元/吨，山东省尿素主流批发价格在2300-2350元/吨。南方地区，广西批发价格从2800元/吨下降至2650元/吨，广东湛江地区尿素价格从2670下调至2620元/吨。国际尿素价格出现下滑迹象：小颗粒散装离岸价波罗的海地区低端上涨15美元至790，高端下调15美元至795；尤日内高低端价格均下调15美元至805-815美元；阿拉伯海湾地区价格维持815美元，与前一周相比高低端价格均持平。大颗粒散装离岸价美国海湾地区低端价格下滑20美元至835美元，高端价格下调19美元至855美元；阿拉伯海湾地区高端下调10美元至870美元，低端价格维持850美元。
上周，国内55%粉状一铵实际成交价格3720-3750元，国内64％二铵出厂报价维持在4500元。国际二铵价格小幅震荡：美国海湾低端价格上涨10美元至1185美元，高端下调5美元至1215美元；突尼斯与摩洛哥上周价格走势平稳，维持在1200-1220美元。
