●1996 年以来公司每年向爱依斯万方采购电力。依据双方签订的电力购销合同，公司每年向其购买不少于5500 小时的电量，该部分电价较高；5500 小时以外(超发电)部分电价按发电成本加上
一定的利润确定，电价较低。
●2007 年公司从爱依斯电力购电10.25 亿度，总金额3.19 亿元（不含税），占同类交易比例21.3％。另根据我们测算（每度含税），2006 年最低购电量以内电价0.442 元，超发电量部分0.215 元。06 年购电均价0.32 元。
●公司实现对爱依斯万方电力的完全控制后，一方面有助于提高其发电机组利用效率，同时搭建了铝电一体化运作平台。按目前产能，公司电量需求约60 亿度/年，爱依斯万方电力和金冠嘉华电力合计约能满足一半，其余来自网电。电力紧张状况下，网电存在压负荷、供电不稳定的风险。
●去年以来电煤价格大幅上涨，致自备电厂基本丧失此前拥有的电力成本优势，因此最为理想的状况是水电铝或煤电铝一体化。当然，不能忽视的是：自备电厂有助于应对网电削减电力供应量的风险；而且当要素价格趋于合理时仍有望恢复其成本优势。
●铝行业中长期前景乐观，维持该子行业的“增持”评级。我们认为，铝的供需状况因供应受限而得到改善，2008 年有望趋于平衡或少量过剩，2009年或因电力紧张扩散而出现短缺。当然，铝的下游需求状况需要高度关注。
●电价上调和国内现货铝价同比下跌，构成负面影响，但今年近30％的产量增长足以抵消上述负面因素，公司仍有望实现明显增长。我们预测公司2008、2009 年每股收益分别为2.01 元、2.41 元。对应目前股价相当于2008年9.5 倍和2009 年7.9 倍P/E，维持“增持”评级。
●整合预期始终存在，不论其是否被淡化。公司与众不同之处在于，中国铝业（601600）对其的整合预期较为明确，只不过实施时间难以预测。我们认为，整合时机是大小股东间的博弈，股价下跌时整合可能性在加大。
●风险提示：如出现网电价格上调而国内现货铝价未能相应上涨的情形，将导致公司生产成本上升，并致营业利润下降；此时公司实际业绩低于预期的风险将转为显性。
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