我们认为，由于对内需放缓的担忧才刚刚开始，在缺乏更多的数据之前，投资者将倾向于保守。综合来看，我们认为短期内仍然缺乏支撑市场反弹的积极因素，因此其整理的形态可能会延续一段时间。但我们坚持之前的看法，即第四季度存在反弹的可能性，原因在于宏观面的相对明朗及政策可能的进一步放松。
市场影响因素之一：业绩趋势
中期业绩尘埃落定，业绩放缓与盈利能力下降趋势明显。总体来看，我们仍然认为上市公司业绩下行趋势将继续，原因：1、名义需求放缓将导致营业收入增速下滑;2、在剪刀差拉大的情况下，营业利润率也将继续下滑;3、有效所得税率的贡献是一次性的，难以持续;4、三项费用占比已经很低，难以继续大幅下行;5、在股票市场难以大幅反弹情况下，投资收益正反馈有限。我们认为在这些因素之中，目前需要重点关注前两项。
市场影响因素之二：政策调整
在内需放缓的背景下，财政政策很有可能成为接下来调控的重点。我们认为传闻中的财政政策方案可能性完全存在，但大规模的扩张仍然未到时候，且其短期的实际效果会较为有限。不过，我们认为这一政策有利于结构调整与经济转型，因此对其表示支持。此外，在结构调整之外，管理层也应该防范整体经济回落以及国际私人资本外流的风险。如果在3季度经济出现大幅下滑，11月中央经济工作会议前后有必要进一步放松信贷控制。
投资建议：维持三条投资线索，并关注超跌股
