通威股份：为多晶硅团队预留激励空间

　　事件：通威股份（600438）公告，控股股东通威集团同意将提供区间为1500万-2500万股其所持有公司有限售条件的流通股票，以每股16.11元的价格转让给公司管理团队相关人员。

　　点评：此次激励对现有董事、监事、高管仅占10.05%，其余对象6个月内由董事会决定，预计将主要用于多晶硅团队的激励，以实现公司未来三年的业绩高增长。通威未来业绩的增长取决于多晶硅项目的进展。在饲料成本持续上升的过程中，毛利率低迷难以改善，按照目前多晶硅300美元/公斤的现价和较为保守的50%净利率的估计，2008年如果能生产300吨多晶硅的利润贡献在0.22元，贡献40％以上利润。

　　通威股份可以认为是在饲料和化工业务基础上的多晶硅风险投资品种。此次股权激励，更多的是将来给予多晶硅团队的利益捆绑，使他们有更多动力完成多晶硅生产，而一旦多晶硅生产符合公司预期，盈利预测将存在超越前期假设的可能。

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