事项：
上半年，公司实现营业收入34.93 亿元，同比增长14.86％，实现净利润8360.43 万元，同比增长38.32％，EPS为0.328元。如果扣除公司今年收到的财政环保专项补贴1930万元，则公司的EPS为0.272，同比增长了14.7％。
评析：
子午胎表现突出，斜交胎盈利下滑
子午胎业务上半年实现销售收入22.1亿元，同比增长了14.89％。如果不是产能有限，公司在子午胎业务应该会有更好表现。尽管上半年天胶价格不断上涨，但是公司在上半年2-5月份连续每月提价，子午胎毛利率不仅没有下降，反而上升了0.11％。载重斜交胎主要是满足东风所需，2008年产量预计为60万套。由于今年斜交胎涨价的及时度和幅度均落后于原材料成本上涨，因此毛利率有比较大的下滑。公司的斜交胎毛利率严重下滑，使得公司整体业务毛利率下降了1.26％。我们预计，由于下半年公司有可能继续调整轮胎价格，公司载重斜交胎的毛利率将会有所上升。
下游波动不改对公司的旺盛需求
尽管今年来汽车行业增速有所下滑，但是公司的产品依然面临着供不应求的局面。上半年，公司为了满足国内配套市场的需求，减少了部分出口市场和售后维修市场的供应。2008年上半年，公司出口额同比增长仅0.83％,而同期国内市场却增长了22.33％。据我们的电话调研，下半年，公司在子午胎方面依然有着100多万条的缺口。下半年汽车市场波动对公司影响甚微，反而在一定程度上缓和了产能不足的压力。尤其要指出的是，尽管国内很多企业都在上子午胎的生产线，但是由于销售渠道和固有的配套关系，即使这些企业子午胎产能上来了，对公司短期不会构成较大威胁。
