08年一季度行业回顾：在通胀因素刺激下，零售额增长持续偏旺
通胀助推我国消费品零售额持续增长，但实际增速仍稳定在12％以上的年增长水平。2008年1～2月份，在通涨因素的作用下，我国社会消费品零售总额为1.74万亿元，同比增长达20.2％，其中批发和零售业零售额为1.46万亿元，同比增长20.0％。
大型零售企业的销售和盈利增速较高，2007年1～11月份，我国千家重点零售企业的销售收入净额同比增长了16.6％，利润总额同比增长了50.9％。扣除投资收益，预计2007年我国重点零售企业的净利润平均增幅在35％左右，与2006年的增速基本持平。
主要零售业态的上市公司业绩整体较好，百货业尤佳：百货类上市公司的业绩整体增长较高，07年平均收入增长在30％左右，净利润增长在40％左右，明显高于其它零售业态。
08年二季度行业展望：零售业仍将保持高增长态势
由于消费品零售业的销售额增长水平与通胀水平呈现正相关关系，CPI的高企会继续带来社会消费品零售总额名义增长率的提升。对于具有较强价格传导能力的零售企业而言，考虑到员工工资和租金的上涨，通胀因素影响属中性，而对于普遍采用销售额扣点模式的零售企业而言，由于综合毛利率有增无减，并且多为自有物业或签订了长期租赁合同，将享受通胀带来的超额收益。
从中、长期来看，我们认为在影响我国商业零售业发展的诸多因素中，居民收入的持续增长和“人口红利”是最主要的两个因素，正是这两个因素使得我国零售业在消费升级的大背景下具备长期的高成长性。
二季度零售行业投资策略：仍看好享受“通胀”超额收益的百货业
受市场系统性风险影响，我国A股零售板块随着股价的下跌，高企的估值压力得到了一定程度的缓解，估值水平已经趋向合理范围。
重点看好消费升级和通胀环境下具备区域竞争优势和较高成长性的连锁百货龙头。
推荐个股：百联股份、鄂武商A、银座股份、广百股份、新华百货、南京中商、杭州解百等
08年1季度零售行业回顾：在通胀因素刺激下，零售额增长持续偏旺
通胀助推我国消费品零售额增长，但实际增速仍稳定在12％以上的年增长水平：继2007年我国社会消费品零售总额的名义增长和实际增长双双创新高之后，2008年1～2月份，在通涨因素的作用下，我国社会消费品零售总额为1.74万亿元，同比增长达20.2％，其中批发和零售业零售额为1.46万亿元，同比增长达20.0％。
大型零售企业的销售增速较高：2007年1～11月份，我国千家重点零售企业的销售收入净额同比增长了16.6％，而根据中华全国商业信息中心的披露数据来看，百家重点大型零售企业的零售额2007年平均增长率在24.5％左右，2008年1月份由于与07年腊月叠加，处于商品销售旺季，百家重点大型零售企业的零售额同比增速则达43.81％。
大型零售企业的盈利保持较高增长：在行业持续高景气的氛围下，加上证券市场繁荣带来的投资收益增加，我国零售企业的业绩增长较为显著。截止2007年1～11月份，我国千家重点零售企业利润总额同比增长了50.9％，利润总额增幅比上年同期提高了近10个百分点。扣除投资收益，预计2007年我国重点零售企业的净利润平均增幅在35％左右，与2006年的增速基本持平。
主要零售业态的上市公司业绩整体较好，百货业尤佳：得益于我国零售业的持续高景气，各主要业态的零售类上市公司的业绩保持高增长态势。
