景气指数高位回落。根据国家统计局网站公布的数据，二季度工业企业景气指数为135.7，比一季度上升2.4点，仍属高位运行，但与去年同期的146.9相比，则出现明显回落，印证了中国经济出现高位回落的趋势。
固定资产投资增速并未因信贷紧缩而放缓。虽然对房地产的调控频繁出台，但是房地产业的固定资产投资增速并未出现明显回落，5月的同比增速达到34.2％。我们认为主要的原因是，房地产的供给和需求之间的缺口很大，宏观调控仅仅抑制了投机性购房，并未使实际的居住需求有所降低。
出口增速仍很强劲。2008年1-6月份，机电产品出口额3887.8亿美元，同比增长25.4％；6月单月出口682.98亿美元，同比增加22.1％。
行业盈利水平温和向上。2008年1～5月，受钢材价格上涨的影响，建筑工程机械制造业前5个月的毛利率相比去年同期降低1.05个百分点；船舶及浮动装置制造业的毛利率水平仍保持相对高位，并未出现大家预期的下降现象，2008年1～5月份的毛利率为14.1％；轴承制造业的毛利率开始回升，前5个月的毛利率为15.1％，同比上升0.7个百分点；铁路运输设备制造业的毛利率自2007年2月份以来开始步入上升景气周期，前5个月的毛利率为15.6％，同比上升1.4个百分点。
投资策略。经过前期的调整，机械行业的估值已回落到合理的估值水平，虽然业绩增速回落但这两年不可能出现负增长（市场悲观预期），因此我们维持对机械行业“中性”的投资评级，但是认为机械行业估值偏低，在四季度信贷放松的假设下，机械行业上市公司正在酝酿反弹。
2.增长温和回落，酝酿反弹
从我们跟踪的机械行业15家上市公司的中期业绩预测来看，净利润平均增长为48%(剔除中国船舶),除了山河智能下调了业绩预增幅度外，其它公司中报增长将符合预期。我们认为由于原材料价格上涨，三季度机械行业盈利仍将温和回落，但是由于今年大部分产品提高了价格，并且出口和高附加值产品的比例提高消化了成本上升的负面影响，因此我们认为上市公司下半年盈利水平回落幅度有限，这一观点从已公布中报的华东数控已得到验证。
从我们下面跟踪的行业指标来看，工业企业景气度指数和制造业采购经理指数回落，机械行业内需回落，但是细分行业除建筑工程机械行业毛利率小幅回落1个百分点以外，船舶、轴承和铁路设备毛利率持平或有所提高。
机械设备出口仍保持高增长，其中工程机械出口增速仍为70%，成为内需回落的减速器，从CAT二季度的季报来看，机械设备在北美地区的销售已出现了8%的正增长，欧盟、亚太、拉美地区的销售增长率分别为15%、50%、23%，国际市场投资需求依然旺盛。
因此我们认为，经过前期的调整，机械行业的估值已回落到合理的估值水平，虽然业绩增速回落但这两年不可能出现负增长（市场悲观预期），因此我们维持对机械行业“中性”的投资评级，但是认为机械行业估值偏低，在四季度信贷放松的假设下，机械行业上市公司正在酝酿反弹。
二、机械行业景气度高位回落
1.机械行业景气指数高位回落
根据国家统计局网站公布的数据，二季度工业企业景气指数为135.7，比一季度上升2.4点，仍属高位运行，但与去年同期的146.9相比，则出现明显回落，印证了中国经济出现高位回落的趋势。
2008年6月份的制造业采购经理指数为52.0％，为最近两年的最低点，较5月份回落1.3点。6月新订单指数为52.6%，比上月回落2.8个百分点，比去年同期下降3个点；新出口订单指数为50.2%，比上月回落3.2个百分点。根据两年来的统计数据，制造业采购经理指数通常在春节后3-4月份达到高点，下半年季节性回落。
2.固定资产投资增速并未因信贷紧缩而放缓
（1）房地产固定资产投资仍保持高速
虽然对房地产的调控频繁出台，但是房地产业的固定资产投资增速并未出现明显回落，5月的同比增速达到34.2％。我们认为主要的原因是，房地产的供给和需求之间的缺口很大，宏观调控仅仅抑制了投机性购房，并未使实际的居住需求有所降低。而且，调控还有利于促进经济适用房的供给，因此房地产的投资并不会明显放缓。从新开工面积来看，2008年1-5月累计新开工面积4.25亿平方米，同比增长19.76%，5月单月新开工面积0.96亿平方米，同比增加17.6％，比上月增加9.64个百分点。
