2005年7月21日，央行宣布实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。2008年4月7日，人民币对美元已达7.002元，距“6时代”只有咫尺之遥，而且升值步伐仍未停息。在此背景下，中国的宏观经济和资本市场可能会受到什么影响？投资者应该采取什么样的投资策略？
人民币升值将使国家对经济的调控手段日趋多元化，同时衍生出更多的市场避险工具。
在我国促进产业结构调整和优化升级、转变经济增长方式、提高经济增长质量的过程中，本币升值将孕育出众多领域的投资、扩张、发展和优化的机会，在这个过程中，中国经济乃至中国股市，都有理由被长期看好。
波幅扩大配合货币从紧
2007年5月21日起，我国银行间即期外汇市场人民币对美元交易价浮动幅度由此前的0.3%扩大至0.5%。2007年12月3日，国家信息中心经济预测部在公开发表的2008年宏观经济趋势预测及宏观调控对策中建议，“2008年应进一步增强人民币汇率弹性，适度扩大人民币对美元汇率波动区间，将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价日浮动幅度由0.5%扩大至1%”。
除了增强人民币汇率弹性外，业界专家也认为，今年在汇率方面应更加关注实际有效汇率的变化，进一步发展汇率调节国际收支、引导结构调整、提升经济平衡增长能力及抑制物价上涨的作用。
根据国际清算银行公布的数据，2007年人民币实际有效汇率升值幅度达5.13%，名义有效汇率升值1.63%。二者相差较大，显示出2007年中国国内通胀水平较高。专家认为，加快升值，尤其是加快名义有效汇率升值，有助于抑制通胀。对外经贸大学金融学院副院长丁志杰经过研究指出，人民币名义有效汇率上升5%，就能对经济产生明显的从紧效果。
人民币之所以在今年第一季度表现出的快速升值态势，除了常规的国内外升值压力外，配合国内实施“从紧”的货币政策疏导通胀也是一个很重要的原因。
国内经济的主动需求
今年一季度，人民币对美元累计升值幅度达到4.06%，超过2006年全年水平，并与2007年前8个月的升值幅度相当，升值速度加快。
一家国有大型银行的交易员认为，国内外汇市场供求状况也是近期人民币升值的原因，一些国内金融机构大规模抛售外汇，促使人民币升值。国际原材料价格上升带动国内物价指数上行，增加输入型通胀压力，人民币升值有助于降低能源进口成本，缓解通胀压力，但这需要一定的传导时间。
央行在去年三季度货币政策报告中表示，本币升值有利于抑制国内通胀，在对资源性产品进口依赖程度加大的背景下，本币适度升值有利于降低以本币计价的进口成本上涨幅度。
2008年，人民币升值进入关键的一年，加速升值已不仅是来自外部的被动要求，更是国内经济调整的主动需求，这样的升值幅度将会对国内经济生活、与外部的资本和贸易关系，甚至对全球经济、金融、货币体系产生深远影响。目前来看，加速升值有利于抑制出口过快增长和外汇流入，也有利于缓解输入型通胀，是高增长和高通胀背景下一种货币紧缩的调控工具。
热钱进退是关键
“坚持扩大内需方针，调整投资和消费关系，促进经济增长由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变”，是政府工作报告中提出的经济发展方向。在这样深刻转型的过程中，本币升值将孕育出众多领域的投资、扩张、发展、优化的机会，有利于中国经济更健康、更快增长。
升值可能引领中国经济和金融进入一个爆发式发展阶段，但也可能为持续发展留下隐患。热钱引发的金融危机是最值得警惕的陷阱。日元上世纪70年代后对美元持续多年大幅升值，最多升值2.5倍，股市在80年代也涨了3倍。而热钱撤退则带来了股市的暴跌。上个世纪90年代初，日经指数从39000点的高位一路下跌，其后两年时间跌回14000点，被认为是全球最严重的股灾之一。
分析人士认为，热钱入侵只是危险的开始，热钱撤退才是真正的危机。对于这一点，监管层有着非常清醒的认识。央行从去年开始就已经在着手加强对跨境资本流动的监管，今年的工作力度更会加大。
业界专家预计，除去升值抑制通胀的目的之外，随着人民币对美元的波动幅度加大，将带动更多避险工具的使用，甚至不排除人民币经常项下可兑换的深化。比如，未来人民币作为国际结算货币或将展开试点工作。这项工作的展开将有利于我国更好地融入世界经济体系，密切同周边国家的经贸往来，有利于进一步完善人民币汇率形成机制，有利于我国金融市场的发展并增强我国在国际金融市场的资源配置能力。
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“破7”前夜：外贸企业与人民币汇率赛跑
加速升值的人民币汇率，正在试探着中国进出口企业对7.00心理关口的承受能力。
昨天，人民币兑美元中间价告破7.01关口，报7.0020，比上一交易日的中间价7.0192大涨了172个基点，再度逼近7.00的重要整数关口。
有交易员称，人民币中间价在短暂回调后再度跳升在市场的意料之中，预计本周人民币将重新回到升值通道中，7.00的整数关口也即将告破。
截至昨天，人民币汇率自汇改以来的累计升值幅度已达15.8%，而今年以来人民币汇率升值幅度已达到4.3%，是汇改以来人民币升值速度最快的一个季度。
加速的升值已经让不少进出口企业面临更多的难题。
宁波通润五矿机械进出口有限公司一位外贸业务经理昨日告诉《第一财经日报》，汇率“破7”只是时间问题，很多外贸企业已经预期到目前的升值速度，在报价时作出相应调整。
“我们估计今年汇率至少要到6.8左右，现在对新客户、新产品的报价都已经按照这个标准调整，”上述业务经理说，“现在只有预期汇率，适当加价，但是老客户的合同没有办法更改，升值速度再加快一些，也只能承担适当损失。”
在上述业务经理看来，除了按照心理预期进行加价这“华山一条路”，很多企业也曾试图购买远期汇率产品进行保值。“但是，对于单笔金额不是很大的订单，到银行买这些远期保值产品就不划算，银行的费用也很高，还不如直接对客户提高报价。”
浙江湖州二轻机械总厂技术开发部部长柴建成也对本报记者表示，今年以来，企业已经不得不直面人民币升值加速的压力。
“印度客户就一直在抱怨我们价格表变动的频率在加快，以前我们机电设备出口的报价单，差不多3~5年调整一次，现在1年至少要调整一次，没办法啊，不然利润要损失很多。”柴建成说。
柴建成表示，机电设备出口行业，按照单机计算的利润率还比较高，平均利润大约在30%左右，升值后还有一定的利润空间，但由于升值速度不断加快，货款回收周期又比较长，现在开始谈的订单就会按照6.5左右的心理预期进行核算报价。
除了机械和机电行业，今年以来，纺织服装行业也明显感觉出口难度加大。据海关统计，去年全国纺织服装出口的增幅为18.9%，然而今年1~2月，我国纺织服装出口164.4亿美元，仅增长5.7%。
宁波敦煌进出口有限公司副总经理周晓南此前在接受本报记者采访时表示，今年前三个月该企业出口额同比下降了10%，人民币升值、劳动力成本上涨、水电涨价等因素致使该企业经营困难。
“现在简直是在跟汇率赛跑，只接一两个月内的订单，而更远一点的订单根本不敢接。”周晓南说。
分析人士表示，新公布的美国3月份非农就业人数连续第3个月大幅下滑，面对来自弱势美元的压力，人民币近期也将继续保持升值态势，本周随时可能“破7”。此外，G7会议将于本周末在华盛顿召开，人民币还将可能受到来自欧元区和日本方面的压力。
昨日，非美货币对人民币中间价涨跌互现，1欧元兑人民币中间价昨天为11.0005元，1英镑兑人民币13.9431元，较上周五走高；100日元兑人民币6.8607元，较上周五下跌。(第一财经日报)
