[皮海洲] 皮海洲:为破解大小非难题支三招

 日前,证监会再次向大小非问题亮剑。证监会新闻发言人表示,下一步,将结合市场实际情况,进一步完善大宗交易机制。例如,研究通过券商中介达成交易,引入二次发售机制,完善大宗股份减持的市场约束、减震和信息披露制度;同时,开发可交换债券等市场流动性管理工具,逐步完善市场内在稳定机制。此外,证监会将加强与国务院国资委的协调配合,建立实时监测系统,对国有股份的转让情况进行监管。

  证监会发言人的这番表态,表明了管理层对大小非问题的重视。不过,从减缓大小非减持的压力、解决大小非问题的角度来看,证监会“新三招”的作用并不大。要解决大小非问题,管理层必须另外寻找其他方法。为此,笔者特提出三招破解大小非问题的建议,以解决大小非难题。

  首先,是要切断新增大小非增量的来源渠道。根据中登公司今年7月21日发布的6月份统计月报,股改形成的限售股共计4572亿股。其中,已解禁股为842亿股;解禁后已减持股为250亿股,占已解禁股的30%。正是基于这一统计数据,证监会因此认为,大小非减持冲动并没有想象的那么大,也非造成股市下跌的主因。

  如果限售股的数量只是4572亿股,那么,大小非减持确实算不上洪水猛兽。但目前市场上的大小非数量显然并非只是4572亿股,而是1.4万亿股。两个数据产生如此巨大出入的原因在于,前者并未包括新股上市所带来的上万亿股大小非,而且这一数量还在不断增加的过程中。因此,在整个大小非中,股改带来的大小非只是其中的一小部分而已,新股上市新增的大小非数量才更加可怕。

  要解决大小非问题,显然不能将目光局限于股改带来的大小非存量那一块,更应该要切断IPO带来的新增大小非增量。不然股市每年所消化的大小非存量永远都没有新增大小非增量多,解决大小非问题将是一句空话。

  要切断大小非增量,就是要从新股的发行上市时开始,让新股做到“净身”上市,将大小非问题在新股发行阶段就予以解决。即以新股发行价格为基准对大小非持股进行换算,然后在新股上市时一并上市流通,从而使得新上市公司不再存在大小非问题。


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