高管增持目的不一
理论上讲，高管对上市公司经营状态所了解的信息无疑高于二级市场投资者。一方面是因为他们长期在行业里跌打滚爬，深谙行业发展的趋势，可以讲，他们对上市公司的价值判断可能要强于券商研究所与基金内部的行业分析师。另一方面则是他们对上市公司经营信息的了解与渠道无疑要远远优于二级市场投资者。故有观点认为，他们愿意将真金白银买入自家上市公司的股票，就意味着向市场投资者传递出上市公司价值判断的积极信号，二级市场股价走势就相对乐观。而江山股份(600389)等去年上市公司高管增持的个股在高管增持后的二级市场表现更强化了这一点。
但是，事过境迁，时移则势易也，上市公司高管增持后的股价走势在今年的表现似乎一般。比如说宁波华翔，公司董事长周晓峰自今年５月１９日至６月１３日，共计增持５００．００２万股公司股票，耗资６２８６．２３万元，平均增持成本为１２．５７元／股，而目前股价一直围绕７．８０元反复波动。如此来看，增持后，高管也深套其中，类似个股尚体现在海博股份(600708)、荣盛发展、韶能股份(000601)等。
究其原因，主要是因为高管增持目的不一。这主要体现在５点，一是为了维持控股权。这相当于大股东增持，宁波华翔就是如此。二是为了造声势。因为不少上市公司将公布增发方案，为了使得增发方案顺利通过并得到市场参与各方的认可，高管们往往会主动买入二级市场股票，这可能也是今年以来地产股频频出现高管增持的原因，因为他们均有巨额的定向增发方案。三是为了兑现股权激励机制等被动买入。风帆股份、升华拜克(600226)等个股就是如此。四是的确有部分高管认为上市公司低估，所以买入。这在去年的江山股份等个股中体现得较为明显。五是部分高管提前知道上市公司的分配方案或者是经营方面的信息，提前买入。这其实涉及违规，在当前证券市场中已有一定的苗头。
区别对待高管增持
正因为如此，笔者认为在目前背景下，投资者需要区别对待高管增持股，一方面是因为高管增持目的不一，从而使得二级市场的股价反应不一。对于造声势的高管增持来说，他们在二级市场增持所受到的损失可能会通过上市公司定向增发成功后的其他路径进行补偿，很难讲是二级市场股价走势低估而增持。
